「abs基金」【CFFC固定收益·资产证券化】一季度公共资金ABS头寸分析

原标题：【CFFC固定收益·资产证券化】一季度公共资金ABS头寸分析

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专题讨论：公募基金一季度ABS持仓分析

近日，公募基金一季度报披露完毕。本期报告中，我们将对公募基金一季度的ABS持仓进行分析，供投资者参考。

总体来说，一季度公募基金持仓ABS产品的持仓规模首次出现回落，基金数量继续下滑。货基和中长期债基仍是持仓的主力但配置规模差距逐渐拉大，细分品种持仓降多增少，RMBS配置规模明显缩量。

1、投资规模首次回落，参与基金数降至去年同期水平

截至2021年一季度，公募基金持仓ABS总规模1214亿元，环比下降9.8%，这是近三年基金ABS持仓规模首次下降；持仓ABS基金合计625只，环比下降9.2%，接近2020年同期水平。

图表：公募基金ABS持仓情况

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2、除偏债混基外，各类基金均有所减持。中长期债基减持力度最大，与货基持仓规模差距进一步扩大。

截止2021年1季度，货基持仓规模为535亿元，持仓基金数减少至100只，但货基依旧是公募基金中ABS的持仓主力。中长期纯债型基金持仓总规模448亿元，持仓基金数292只。其他基金配置ABS的规模依旧较小。

图表：2021年Q1分类别公募基金ABS持仓情况

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增量上来看，除偏债混基外，各类基金本季都减持了ABS产品，中长期债基和货基缩量最为明显。其中货基配置ABS规模较去年4季度下降49亿元，环比减少8%；而中长期债基当季减持61亿元，环比下降12%，与货基相比ABS持仓规模差距继续拉大。短期纯债基金减持ABS约15.5亿元，降幅达25%，其他基金持仓规模相对变动不大。

图表：2021年Q1分类别公募基金ABS增持情况

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3、公募基金持仓品种偏好无明显变化，细分品种持仓降多增少。

总体而言，一季度公募基金的券种偏好无明显变化。品种方面，交易所产品占比持续增加，RMBS产品持仓量显著下降。

具体而言：

1）交易所ABS持仓规模有所下降，但持仓比重稳步提升。

一季度公募基金持仓交易所ABS产品规模925亿元，环比下降约11%；持仓规模占比92%，只数占比94%，持仓比重稳中有升。

2）品种方面，消费贷款、供应链、信托贷款收益权、RMBS和购房尾款品种规模居前，但较去年4季度减持幅度均在10%以上，其中RMBS产品持仓降幅明显。

以中金分类为标准，2021年1季度公募基金持仓量最大的品种为消费贷款，持仓规模359亿元，环比下降约10%。花呗仍为公募基金持仓量最大的品种，持仓规模278亿元，1季度基金减持44亿元，环比下降14%。借呗资产持仓量58亿元，小幅下降约6%。特别的，基金当季增持平安普惠资产4亿元，环比增幅达38%。

房地产供应链ABS产品1季度持仓规模继续下滑但速度有所放缓，持仓量255亿元，环比下降12%，基本回到2019年2季度的水平。四季度持仓量居前品种的债务人依旧为万科、碧桂园、世茂、龙湖等房企，其中万科资产得到基金小幅增持，持仓规模92亿元；碧桂园、世茂和龙湖资产持仓规模均有所下降，碧桂园、世茂减持幅度分别为17%和14%。

信托贷款收益权类ABS产品在本季度持仓规模171亿元，环比下降13%。基金配置上主要仍为资产质量较优的东方及信达系列产品，持仓量分别为74亿元和69亿元。其中信达资产当季遭基金减持逾20亿元，减持幅度达23%；东方资产降幅约5%，相对较小，持仓规模也因此超过信达资产。华融系列产品持仓规模小幅下降4%，基金持仓28亿元。

受存续项目摊还及增配不足影响，1季度RMBS持仓规模大幅下滑36%，持仓量仅55亿元，位于3年来最低水平。建行、工行RMBS仍是中长期债基配置的主要品种，但当季持仓规模下降至19亿元和16亿元，环比降幅分别达43%和33%，工行RMBS也首次跌出基金前10大持仓榜单。

图表：2021年Q1公募基金持仓的基础资产类别

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图表：2021年Q1公募基金持仓ABS前十大产品系列

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上周发行银行间ABS回顾

上周银行间共发行5单产品，4单RMBS和1单ABN，总规模321.13亿元。

►21建元6是中国建设银行发行的RMBS，于2021年4月19日簿记建档。产品分为A1/A2/A3/C四档，总规模103.57亿元。优先A1档发行利率3.10%，较可比短融中票高15bps；优先A2档发行利率3.50%，较可比短融中票高26bps；优先A3档发行利率3.70%，较可比短融中票高26bps。

►21京诚1是北京银行发行的RMBS，于2021年4月20日簿记建档。产品分为A1/A2/C三档，总规模70.00亿元。优先A1档发行利率3.18%，较可比短融中票高28bps；优先A2档发行利率3.80%，较可比短融中票高20bps。

►21浦鑫安居1是浦发银行发行的RMBS，于2021年4月20日簿记建档。产品分为A1/A2/C三档，总规模95.54亿元。优先A1档发行利率3.17%，较可比短融中票高22bps；优先A2档发行利率3.79%，较可比短融中票高15bps。

►21安鑫1是平安银行发行的RMBS，将于2021年4月23日簿记建档。产品分为A1/A2/A3/C四档，总规模50.01亿元。优先A1档发行利率3.20%，较可比短融中票高22bps；优先A2档发行利率3.49%，较可比短融中票低5bps；优先A3档发行利率3.85%，较可比短融中票低14bps。

►21一方绿城ABN002是深圳市前海一方恒融商业保理有限公司发行的应收账款ABN，将于2021年4月22日至23日簿记建档。产品分为A/C两档，总规模2.02亿元。共同债务人为绿城房地产集团。优先档发行利率3.40%。

图表：上周银行间市场ABS发行

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一本周发行银行间ABS简评

本周银行间共发行5单产品，1单RMBS、1单不良资产ABS和3单ABN，总规模29.76亿元。

►21蓉居1是成都银行发行的RMBS，于2021年4月26日簿记建档。产品分为A1/A2/C三档，总规模14.93亿元。优先档采用浮动利率，基准利率为5年期以上LPR，首个基准利率为2021年3月LPR（4.65%）。产品将在每年1月26日重新定价，调整为上一年12月5年期LPR。入池资产为5560笔个人住房抵押贷款，涉及5558户借款人，单笔贷款平均未偿本金余额为26.85万元。加权平均剩余期限为8.72年，加权平均账龄为2.83年，加权平均贷款年利率为4.95%。入池资产初始抵押率为43.34%，一二线城市房产未偿余额占比分别为0.00%和74.40%，一手房占比74.65%。抵押房产前三大集中区为成都，重庆和资阳，本金余额占比79.89%。

►21鸿富1是中国民生银行发行的不良资产ABS，于2021年4月27日簿记建档。产品分为A/C两档，总规模1.20亿元。底层资产为中国民生银行向39526名借款人发放的40923笔信用卡个人消费类不良贷款。资产池未偿本息余额总额为27.32亿元，中债资信预计可回收总额为1.76亿元，资产池本息折扣率为4.39%，预计安全垫为2.06%；资产池本金折扣率5.95%，预计安全垫2.79%。单笔贷款最大未偿本息余额为283.84万元，加权平均逾期期限为5.68个月。前三大集中地区分别为广州，郑州和北京，合计未偿本息余额占比23.06%。

►21前海建工ABN001是深圳前海联易融商业保理有限公司发行的应收账款ABN，于2021年4月26日簿记建档。产品为仅A1档，总规模1.01亿元。共同债务人为建工集团和建工地产。

►21前海瑞盈ABN004是深圳前海联易融商业保理有限公司发行的应收账款ABN，于2021年4月26日至27日簿记建档。产品分为A/C两档，总规模7.70亿元。共同债务人为保利发展。

►21晋建ABN001是晋建国际商业保理（珠海横琴）有限公司发行的应收账款ABN，于2021年4月25日至26日簿记建档。产品分为A/C两档，总规模4.92亿元。共同债务人为山西建设投资集团。

图表：本周银行间市场ABS发行

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